半倉應對市場盤局

　　任承德：銀河證券研究所高級研究員

　　2010年股市仍有上漲空間，理由是支撐股市的基本因素沒有改變。首先就宏觀經濟來說目前依然樂觀。從投資看，去年有很多國家資金并未使用，今年會繼續投入，因此基礎設施投資不會下滑很多；從消費看，中國消費大部分是比較穩定的變量，對經濟增長的貢獻在2010年可能還會更多些；從出口看，最近機械、家電等產品出口都在復蘇。

　　我們始終認為，技術面服從于基本面，因此正確理解宏觀經濟基本面和股市政策面是分析判斷的根本。2010年抑制房地產泡沫對房地產、金融和相關板塊是利空，但房地產資金流入股市則是利多。當周末“國十一條”披露時，股指期貨和融資融券業務獲批也同時見報，因此近期“壓房地產、托股市、引導流動性”應是政策的主基調，也是看多市場的政策支持基礎。因此，總體看目前市場處在極端矛盾的復雜氛圍中：宏觀經濟基本面利空偏多、政策面穩定預期強烈、流動性向好，預期短期又捉襟見肘，反映在技術走勢上則是略顯偏多、強制震蕩。而真正給予我們看多預期的則是公司業績、分配方案等以及強大的政策支持。

　　據上述判斷，操作上總體上建議半倉應對市場盤局，真正的難點在于選股。由于股指期貨、融資融券的因素，市場依然存在熱點切換的可能性。周一盤口上先是藍籌股啟動題材股蟄伏，藍籌股下行過程中則題材股重見活躍，說明市場分歧依然較大。筆者認為，較為穩妥的是對于藍籌股以低吸為主，題材股則應視成交量隨即決定對策。最主要是要密切關注來自基本面的信息和技術上的可能突破。

　　此外，在經濟步入穩定增長軌道之后，財政政策的主要著眼點將會放在調整經濟結構上，水、電、氣等資源品價格調整或將加速，促進節能減排和產業升級，其中東部地區向西部地區的產業轉移、行業準入向民間資本開放、東部地區的產業升級以及新產業政策促進都會加快。

　　增長通脹將并存

　　郭 憲：京華創業投資經理

　　　首先來看油價有可能會突破每桶100美元，油價如果上漲的話，對全球企業運作成本會有不利的影響。其次，食品通脹的風險可能性更高。全世界不少產糧區出現干旱的狀況，包括我國的華北、華中地區，以及印度等國，去年全年出現了40年以來最嚴重的干旱，降雨量低于過去的35%至40%，原來是糧食出口國的中國和印度去年都沒有辦法成為糧食出口國，反而成為進口國。去年全球糧食價格還不算失控，但今年的狀況卻不然，因為無論是美國、歐洲還是中國、北半球國家遇到了強大的暴風雪，土地如果過于寒冷的話，會延遲農作物種植的時間。所以，糧食通脹可能是今年投資大的風險，有可能會促使CPI上升。 產能利用率增長情況下，CPI有可能會超過預期。

　　步入2010年，新一輪房地產調控政策陸續實施，主要城市房地產市場降溫明顯。對此董紅波認為，這次國家調控房地產分了兩個方面：一方面是抑制投資需求，另一方面打

　　擊囤地，逼著房地產商加大銷售，使得資金盡快回籠。國家控制房地產是希望把價格壓下去，但價格一下跌，開發商信心可能會發生動搖，本來有新開工，反而會壓縮新開工，而新開工收益低于預期，又會壓縮新開工量，這會影響整個產業產生。

　　房地產今后機會怎樣，還要關注將來的量，關注將來的政策。這不是要一棍子打死的行業。從中國房地產開發狀況以及城鎮農村改造來講，這個行業需要等待機會，但在政策壓力下需要一段時間。現在對房地產股價和政策把握比較難,但是可以預見的是城鎮化的提速為二三線地產股提供了長期增長空間，一方面住建部表示將大規模發展保障房建設，另一方面二三線城市房價在城鎮化和地鐵輕軌建設等有利因素驅動下潛力較大。(張仲超）