吳曉求：現任中國人民大學教授、博士生導師，校長助理，研究生院常務副院長，中國人民大學金融與證券研究所所長，教育部長江學者特聘教授。主要著作有《處在十字路口的中國資本市場》、《證券投資學》、《中國資本市場：股權分裂與流動性變革》、《市場主導型金融體系：中國的戰略選擇》、《股權分置改革后的中國資本市場》等。

　　記者：近來，滬深股指和成交金額多次刷新歷史高點。兩市股指也是氣勢如虹，呈現出加速上揚的態勢。您如何看待推動行情不斷走好的原因？

　　吳曉求：這是很多因素綜合作用的結果。首先，投資者對市場有很好的預期。股權分置改革去年基本結束，改革成功的效應雖然有所降低但仍然在延續，它促進市場不斷成熟、成長、發展。

　　二是上市公司的業績出人意料的改善。2006年上市公司平均業績較2005年增長30%，推動市場不斷往前走。

　　三是通過股權分置改革和其他措施的實施，上市公司具備了把企業做好的動力。一些上市公司實行了期權獎勵，股票期權的預期收益著眼于未來。這一點是很重要的，不然市場不可能持續成長。

　　四是券商的規模越來越大，贏利速度越來越快，噱頭在增加，與此同時，很多上市公司投資券商。我們看到一個現象，券商利潤越來越多，與券商有關的上市公司也隨之漲得很快，上市公司股票的上漲又帶來券商利潤的增多，這樣形成一個循環。應該說沒有券商交易量的放大不會有股票市場這么快的增長。

　　五是周邊市場呈現穩步上漲。此外，還包括宏觀經濟的向好，國際收支順差等因素。應該說，流動性過剩在客觀上也使資金量達到足夠多，基金發行速度的加快，規模的擴大，資金量的增多，都是推動行情不斷走好原因。

　　記者：諸多因素中哪個因素最重要？

　　吳曉求：還是投資者的預期。

　　記者：伴隨著股市行情的火爆，新入市投資者明顯增多。4月9日和4月10日，兩天新增A股開戶數約為38.3萬戶，而去年4月份全月A股新增開戶數總和僅為20.7萬。您曾說過，“牛市”不等于“健康市”，現階段有哪些風險值得警惕？

　　吳曉求：目前有兩股力量推動市場，一是直接投資者，二是越來越多的基金投資者。市場往上走，進入了“謹慎區”。目前，基金發行火爆，幾百億元一天賣空。某基金發行首日認購資金接近900億元。這表明以銀行為主導的傳統金融市場結構在改變。另一方面，隨著市場往上走，風險也在增大。市場稍有震蕩股市就直線下跌，很多時候，投資者想買買不進，想賣賣不出，券商的股票交易系統承受著巨大的壓力，交易機構出現了大量“堵單”的情況，無法交易。這是一個信號，說明市場有點脆弱。市場進入“謹慎區”，無論基金等機構投資者，還是散戶投資者都不能盲目樂觀，市場快速成長積累了一定的風險——市場風險、價格風險、結構風險。結構風險表現在一是上漲和下跌的不對稱性，速度和幅度比較明顯，二是產品結構的風險，主要是不同股票類型的風險。持有大量中石化、工商銀行和持有大量的沒有很多業績支撐的股票的風險結構是不一樣的，相應對市場風險的影響也不一樣。

　　記者：近期圍繞市場出現的問題，監管部門加大了監管力度，完善了有關法規制度。從長遠看，中國股市還有哪些問題亟待解決？

　　吳曉求：如何加強透明度建設是中國股市長期面臨的一個重要問題，其中包括如何保證上市公司信息披露內容的真實性，如何控制違規行為的出現，等等。加強市場透明度建設是確保市場公平的前提，也是保證市場持久信心的基礎。可以看到，目前很多公司借殼、重組都有信息泄露的問題。另外一個問題就是如何改變上市公司結構，提升投資價值。就是說要加快規模大的藍籌回歸。市場往上漲不可怕，可怕的是采取不恰當的政策。面對股市大漲，有人擔憂，想用非市場化的手段加以控制，比如，有人說停止發行基金、通過各種管道的人為手段加以控制，這都是不正確的。我們可以采取市場化手段，擴大供給，讓海外大型企業回來，這既能改變傳統金融市場結構，又能提升股票價值，最終形成一個藍籌股占主導的市場。(馮蕾)