國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前天發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)，今年1月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲7.1%，創(chuàng)1997年以來(lái)月度新高。去年，央行曾10次提高銀行準(zhǔn)備金率，6次提高銀行利率，但CPI指數(shù)依然節(jié)節(jié)攀升。目前，中國(guó)的銀行準(zhǔn)備金率已達(dá)到了15%的歷史峰值，國(guó)際上僅次于塔吉克斯坦的20%。而我們的加息空間也因?yàn)槊绹?guó)頻頻降息幾乎沒(méi)有了。為什么這些傳統(tǒng)的貨幣政策工具沒(méi)有起到應(yīng)有的效果？在當(dāng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)格局中，通脹的福利含義及其影響如何？防止通脹的關(guān)鍵又在哪里？

　　本次通脹壓力，主要原因大致有兩個(gè)：一是大量外匯涌入中國(guó)所導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩，二是近年來(lái)政府財(cái)政收入與支出的超常增長(zhǎng)。

　　先來(lái)看第一個(gè)。關(guān)于通脹的原因，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家——無(wú)論是當(dāng)代的弗里德曼、曼昆，還是18世紀(jì)的休謨——都傾向于用“貨幣數(shù)量論”來(lái)解釋，這一理論也被概括為了經(jīng)濟(jì)學(xué)的十大原理之一。按照這種理論，通貨膨脹之所以會(huì)發(fā)生，主要不是由于物品的價(jià)值變化，而是由于貨幣的價(jià)值降低了。那么，又是什么導(dǎo)致了貨幣價(jià)值的降低呢？他們認(rèn)為是“貨幣注入”，即貨幣數(shù)量的增加，導(dǎo)致了物價(jià)總水平的提高。如弗里德曼所指出的：“通貨膨脹永遠(yuǎn)而且處處是一種貨幣現(xiàn)象。”

　　這種通貨膨脹理論不僅能解釋溫和的通貨膨脹，也能解釋劇烈的通貨膨脹(如兩次世界大戰(zhàn)期間德國(guó)所經(jīng)歷的。一戰(zhàn)以后的德國(guó)是劇烈通脹的一個(gè)驚人的例子，一份報(bào)紙的價(jià)格從1921年1月的0.3馬克升到了兩年后的將近7千萬(wàn)馬克)，更可以合理地解釋中國(guó)2007年來(lái)的這次通脹壓力。在人民幣有升值壓力的大背景下，2007年，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備從年初的1.066萬(wàn)億美元上升到了年底的1.53萬(wàn)億美元，一年之內(nèi)涌入了4700億美元的外匯，相當(dāng)于每天進(jìn)來(lái)100億元人民幣。央行為此被動(dòng)投放了3萬(wàn)多億元人民幣的基礎(chǔ)貨幣。這些增加的貨幣，部分由央行票據(jù)回籠了，但仍有相當(dāng)大一部分存在于市場(chǎng)上，這是導(dǎo)致目前流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因，也是造成當(dāng)前通貨膨脹壓力的最主要原因。

　　再來(lái)看第二個(gè)原因。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)略知一二的人都知道，要對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行反周期的調(diào)整從而熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，不僅有貨幣政策工具可用，政府還可以運(yùn)用財(cái)政政策工具。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府可以采取減稅或增加政府支出，或二者并用的辦法，來(lái)擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)；而在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，則可以采取提高稅率或減少政府支出，或二者并用的辦法來(lái)使經(jīng)濟(jì)降溫。比較這兩種工具，其差別有二：一，政府支出與稅收相比，政策效應(yīng)更強(qiáng)。譬如，降低個(gè)人所得稅率與增加政府支出同樣都能起到擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的效果，但前者是通過(guò)增加個(gè)人的稅后可支配收入來(lái)增加個(gè)人的消費(fèi)需求的，然而這種消費(fèi)需求的增加要受到個(gè)人的邊際消費(fèi)傾向的影響，可支配收入的增加并不能完全地表現(xiàn)為消費(fèi)需求的增加；而對(duì)于后者來(lái)說(shuō)，一個(gè)單位的政府支出的增加，就等于直接增加了一個(gè)單位的總需求。因此，政府支出的擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張作用要比減稅大得多。甚至，當(dāng)稅收與政府支出同步增加(仍保持預(yù)算平衡)時(shí)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張作用仍然存在；二，政府支出與稅收的調(diào)整對(duì)于分配來(lái)說(shuō)，影響也不一樣。例如，降低個(gè)人所得稅率意味著個(gè)人財(cái)富的增加，而增加政府支出則意味著政府占用更多的社會(huì)資源。故而財(cái)富的流動(dòng)方向是不一樣的。

　　讓我們來(lái)看目前中國(guó)的情況。中國(guó)稅收已多年維持了年增幅20%以上的水平。2007年，全國(guó)稅收收入超過(guò)4.9萬(wàn)億元，比2006年增長(zhǎng)了31.4%。當(dāng)然，財(cái)政收入的大幅度增加，并不一定等同于政府支出的增加。但略有些了解的人都知道，無(wú)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家，還是發(fā)展中國(guó)家，政府通常都是喜歡支出的。“統(tǒng)籌兼顧、量入為出、確保重點(diǎn)”是我們財(cái)政政策的依據(jù)，其中“量入為出”，即保持預(yù)算平衡，亦是一大準(zhǔn)則。這樣，財(cái)政收入的增加，就會(huì)導(dǎo)致政府支出的增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局歷年(至2006年)的數(shù)據(jù)，“國(guó)家財(cái)政收入”與“國(guó)家財(cái)政支出”基本持平，并且大部分年份是支大于收。

　　通貨膨脹必須要治，因?yàn)橥�脹又被稱為“通貨膨脹稅”，是對(duì)全體國(guó)民的征稅。它還具有“累退”性，即收入越低的人受到的影響越大。會(huì)加劇財(cái)富分配的不均，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展非常不利。那么，該怎么治呢？在中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴美國(guó)不斷減息的情況下，如果繼續(xù)一再加息，國(guó)外的熱錢(qián)進(jìn)來(lái)得將更快，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題也將更為嚴(yán)重。上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率雖可部分回籠資金(上調(diào)0.5%，可回籠約1000多億元人民幣)，也不會(huì)像加息那樣直接吸引熱錢(qián)流入。但長(zhǎng)期過(guò)高的準(zhǔn)備金率，也有抬高利率的可能性。因此，目前首先要著重考慮加快政府機(jī)構(gòu)的改革，使政府支出更加節(jié)約合理。理論上說(shuō)，如果稅收與政府支出的同步減少，亦能起到緊縮經(jīng)濟(jì)的作用；其次應(yīng)認(rèn)真考慮人民幣匯率改革下一步方略，從根本上解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。有些人只看一點(diǎn)，不及其余，只知道從出口方面考慮問(wèn)題，殊不知中國(guó)目前也已成為了能源、原材料進(jìn)口大國(guó)，人民幣對(duì)除美元以外的其他主要貨幣的持續(xù)貶值，已使我們?cè)谀茉醇霸�料的進(jìn)口上付出了巨大代價(jià)；第三，應(yīng)進(jìn)一步提高工資，消減可能由通脹帶來(lái)的社會(huì)成本。根據(jù)休謨的“古典二分法”理論，若工資與物價(jià)總水平同步提高，則貨幣供給變動(dòng)只影響名義變量而不影響實(shí)際變量，這在一定程度上能緩解通脹的負(fù)面影響，維持社會(huì)的穩(wěn)定；第四，可借鑒英國(guó)、加拿大、澳大利亞等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)行“通脹指數(shù)化政府債券”，并允許其上市流通。這種債券的收益率通常要比通貨膨脹率高3%-4%，這樣，既可在短期內(nèi)回籠貨幣，緩解流動(dòng)性過(guò)剩與通脹的壓力，又可安定民心，使收入分配格局不至于惡化。(杭 行)