近期人民幣波動仍難擋升值的趨勢，反而有加速的勢頭，從而促使大量熱錢流入中國的跡象已經很明顯。截至4月末，中國外匯儲備余額達1.7567萬億美元，4月新增745億美元，創單月新高。而且4月份中國外貿順差和當月FDI實際數相加僅243億美元，僅為總數的33%，換言之，可能有502億美元熱錢在4月涌入。

　　記者5月28日采訪了外交學院國際金融研究中心歐明剛主任。他認為，熱錢流入中國，會以多種名義來支撐中國的經濟，比如投入股市、房地產市場、資源品市場。一旦人民幣匯率升到他們預期的程度，這些熱錢就會流出。對樓市、股市等實體經濟面都會造成影響。因為他們原本就不是以投資為主要目的，更多的還是在于賺匯率。大量資金的突然撤離，對房價、股價、資產價格的影響會更加直接。將會造成市場的動蕩和對信心的打擊。雖然對這種風險我們還估計不足，但還是有點擔心。

　　雖然熱錢會帶來很多不利因素，但從當前的形勢看，人民幣升值的預期是非常明顯的。歐明剛指出，在國內來講，人民幣升值主要是為了緩解通脹的壓力。我們不可能提高利率，因為那樣熱錢會更多地進入中國，這似乎是采取的一種替代政策，在某種程度上可以理解為宏觀調控的工具。但他認為，目前的這種“小步快跑”的方式，會產生對人民幣升值的預期，游資就會進行無風險套利。從今年的情況來看，游資的問題已經比較突出�，F在最大的問題在于緩慢升值的問題，在產生了單向預期的情況下，帶來熱錢的流入，這又迫使我們進一步升值，從而造成一種循環。

　　“雖然央行是把從緊的貨幣政策放在第一位，但在目前的情況下，央行的手段還是比較少的，利率不能調，因為會造成更大的利差，存款準備金率也不行，因為已經達到16.5%了，很多中小銀行已經無法承受，而央行的票據也已經累積了很多。從這些角度來看，央行通過貨幣政策來調控通脹已經沒有太多的辦法，弄不好還會造成通貨緊縮�！睔W明剛說。

　　他指出，對于進入的資金，一直都希望在政策上從“寬進嚴出”過渡到“嚴進寬出”，但始終沒有找到實質性的好辦法。

　　歐明剛認為，從目前的情況來看，用人民幣匯率政策來調控通脹的效果也是有限的。因此他主張通過從財政的角度，給中低收入階層一些補貼，這樣對解決通貨膨脹壓力會更好一些。

　　“我們目前采取的是‘漸進性、可控性、自主性’的策略，最可怕的是會造成對人民幣升值的單向預期，并且會不斷地累積。外面的資金會以各種途徑進來，因為他們覺得匯率是無風險的，更何況我們的利率還高。如果一次性到位，就會好一些。” 歐明剛說。

　　他同時指出，人民幣匯率的走勢在中國畢竟不是純粹的市場行為。需要考慮影響匯率的國內外因素。人民幣匯率的走勢取決于對通貨膨脹的控制程度和對通貨膨脹未來的走勢、對出口企業所帶來的虧損、對失業和對經濟增長的影響程度等問題的考慮，決策層也會有他自己的承受能力問題。

　　對于6月份即將到來的中美第四次戰略經濟對話，歐明剛告訴記者，按照以往的情況，在對話之前，人民幣的升值會加快，這是一個信號。好像是在為對話提供一個良好的氣氛。美方實際上是以人民幣為借口，想讓中國的金融業進一步開放，特別是證券業。而人民幣匯率就是中美戰略經濟對話的一張牌。

　　另外，美國經濟的恢復程度也將直接關系到人民幣升值的快慢。所以未來人民幣的走勢將取決于各方面情況的權衡。（記者 黃晶華）