美再開印鈔機 應對"定量寬松"沖擊成全球"必修課"

　　為加快“緩慢得讓人失望”的經濟復蘇，美聯儲北京時間4日凌晨推出了第二輪“定量寬松”(Q E 2)貨幣政策，同時把基準利率維持在零至0.25%的區間不變。美聯儲發表聲明說，將延續使用資產負債表中到期的債券本金再投資、購買國債的政策。另外，“在2011年第二季度前購買6000億美元美國長期國債，大約每月購進750億美元”。美聯儲還表示，已準備好在經濟持續疲軟并導致通貨膨脹過低、失業率過高的情況下進一步買進國債。

　　據介紹，除了本次的6000億美元國債外，美聯儲還將根據8月份做出的決定，每月購買大約350億美元國債以取代將陸續到期的抵押貸款債券。因此，美聯儲預計將在2011年第二季度結束前購買8500億至9500億美元的國債。專家指出，這是美聯儲首次把定量寬松作為貨幣政策的常規工具，而這種工具如果“常態化”，則給各國政府提出了一個長期的新課題。

　　猜測

　　定量寬松政策或將“常態化”

　　美聯儲在聲明中解釋制定新一輪定量寬松政策的原因，包括“生產和就業復蘇緩慢、失業率居高不下、工資增長緩慢、住房市場低迷”等因素。市場分析師認為，美聯儲希望進一步壓低美國長期利率，提升通脹預期，鼓勵企業借貸擴大生產，促進就業和消費，以免重蹈日本覆轍。

　　“盡管此前美聯儲已經向市場投放了大規模流動性，但這些政策的效果也開始逐步降低并消失，美國經濟復蘇也出現了一定的疲態，出于避免再次陷入衰退的考量，美聯儲只能再度實施定量寬松政策。”澳新銀行4日發布的中國研究報告稱。

　　不過，對美聯儲這一新策略的效果持懷疑態度的人士并不在少數，就連美聯儲公開市場委員會內部也存在很大分歧。美聯儲聲明說，聯邦公開市場委員會并非全票通過這項貨幣政策，委員托馬斯·M·赫尼希投票反對。“赫尼希先生相信，額外購買債券，風險大于收益，”聲明說，“他還擔心，繼續實施高強度貨幣調節存在引發財政不平衡、增加長期通脹預期的風險”。

　　《華盛頓郵報》的報道說，美聯儲的這一最新策略不能解決美國經濟的所有問題。其最終能對美國經濟產生多大積極影響，取決于消費者和企業能否對長期利率下降做出回應。如果他們繼續手握現金不動，那么美聯儲此舉的積極影響就微乎其微了。

　　“以前美聯儲運用的是利率調整工具，但是這只能改變短期利率。當面臨金融危機或經濟波動比較大的時候，發達國家央行沒有能力改變長期利率，而定量寬松政策的目標是降低長期利率。未來，存在這一工具成為常態工具的可能性。因為，這意味著央行發揮作用的能力提高了：不光能影響短期利率，也能影響長期利率。”花旗集團中國區投資研究與分析部主管及董事總經理沈明高在接受《經濟參考報》記者專訪時表示。

　　伯南克為自己辯護說，盡管資產購買措施是一種不常見的貨幣政策，但有些對于該舉措的擔憂被夸大了。他還表示，美聯儲已做好充分準備，并相信其擁有在適當時間解除貨幣刺激政策的工具。沈明高指出，“這是很重要的承諾，但確有兩個問題需要考慮：一是如果通脹開始上升，但經濟還沒有完全復蘇，也就是若出現一種類似滯漲的情形，美聯儲會不會兌現它的承諾？二是撤回流動性會不會出現時間上不匹配的問題？換一種說法，當美聯儲看到通脹水平上升時，再撤回流動性可能已經晚了。”

　　嚴峻

　　美元持續貶值或引發全球性通脹

　　美聯儲6000億美元的國債購入計劃，基本上符合市場預期。由于近一個月來資本市場和外匯市場已有充分預期，因此對市場短期沖擊不大，黃金期貨價格甚至還一度下挫。但截至記者發稿時，美元指數還是最低下探至75 .74，跌破前期低點，并創下11個月以來的新低。

　　分析人士指出，從較為長期的時間來看，美聯儲再度寬松意味著美聯儲“弱勢美元”政策的延續，以美元計價的商品市場整體將獲得提振，全球經濟也將因此面臨較為嚴峻的通脹風險。

　　據美銀-美林證券的估計，在雷曼兄弟倒閉后所引發的全球主要央行采取的首輪量化寬松貨幣政策中，包括原油、銅以及貴金屬等商品價格上漲了約15%。此次美聯儲重啟定量寬松政策后，其他經濟體央行尚未表示將“跟風”，但也已使得市場對可能爆發的匯率戰擔憂有所上升，外匯市場的波動也可能推動資金進入商品市場。