截至今日，4家被確定為股權(quán)分置改革試點(diǎn)的公司已經(jīng)有3家推出具體方案。綜觀三個(gè)方案,既有同聲共氣之處，也有特立獨(dú)行之招。
非流通股東作出一定讓利
三個(gè)方案，雖然在具體設(shè)計(jì)上各有不同，但毫無例外地采用了“非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)”的方式。
三一重工,，非流通股東將向流通股股東支付1800萬公司股票和4800萬元現(xiàn)金。如果股票部分按照每股16.95元的市價(jià)計(jì)算，則非流通股股東支付的流通權(quán)對(duì)價(jià)總價(jià)達(dá)到了35310萬元。按照非流通股東送股之后剩余的16200萬股計(jì)算，非流通股為獲得流通權(quán)，每股支付了約2.18元的對(duì)價(jià)。
紫江企業(yè)，非流通股東將向流通股股東支付17899萬股公司股票，相當(dāng)于流通股股東每10股獲送3股。以市價(jià)每股2.78元計(jì)，流通權(quán)對(duì)價(jià)價(jià)值約為49759萬元。按照非流通股股東送股后剩余的66112.02萬股計(jì)算，相當(dāng)于非流通股每股支付了0.75元的對(duì)價(jià)。
清華同方流通股股東每10股獲轉(zhuǎn)增10股，非流通股東以放棄本次轉(zhuǎn)增權(quán)利為對(duì)價(jià)換取流通權(quán)。雖然非流通股東表面上沒有付出股票或現(xiàn)金，但由于其在公司占有股權(quán)比例的下降，以股權(quán)稀釋的角度考慮，非流通股股東實(shí)際支付了價(jià)值5.04億元凈資產(chǎn)的股權(quán)與流通股東。
按照改革方案，三家公司流通股對(duì)應(yīng)的股東權(quán)益均有所增厚。不過，其來源卻各有不同：三一重工和紫江企業(yè)的流通權(quán)對(duì)價(jià)來源于非流通股股東,而清華同方的流通權(quán)對(duì)價(jià)來源于公積金。
大股東保“控”意圖明顯
三個(gè)方案的另一個(gè)共同點(diǎn)是，大股東保持控股地位的意圖均十分明顯。
清華同方，改革前非流通股比例為52.5%，其中第一大股東清華控股有限公司持股比例為50.40%；改革后，總股本由5.75億增加至8.48億,而原非流通股比例下降至35.6%，其中第一大股東的持股比例仍保持相對(duì)控股地位。
紫江企業(yè)，改革前第一、第二大股東持有非流通股的比例分別為36.83%和21.30%，合計(jì)為58.03%；改革后，總股本不變，第一、第二大股東的持股比例將分別下降至28.99%和16.76%，合計(jì)為45.75%，仍處于相對(duì)控股地位。
三一重工，改革前非流通股比例為75%，其中第一大股東三一集團(tuán)有限公司股權(quán)比例為72.42%；改革后，總股本不變，第一大股東的股權(quán)比例將下降至65.178%，但仍然保持絕對(duì)控股地位。
由此可以看出，盡管改革后流通股比例都有不同幅度的上升，但大股東的控股地位依然保持不變。由于大股東在公司經(jīng)營(yíng)上都發(fā)揮著實(shí)質(zhì)性的作用，因此，這有利于公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。
特色安排各有不同
幾家公司在方案設(shè)計(jì)中，還各自采用了一些不同的特色安排，成為方案中的亮點(diǎn)所在。
三一重工宣布，公司將在本次股權(quán)改革方案通過并實(shí)施后，再實(shí)行2004年度利潤(rùn)分配方案。由于其2004年度還有10轉(zhuǎn)增5派1的優(yōu)厚分配預(yù)案，因此持股比例大幅上升的流通股股東因此也就享有更多的利潤(rùn)分配權(quán)。
而紫江企業(yè)的非流通股東除了送股外，還作出了兩項(xiàng)額外承諾：對(duì)紫江企業(yè)擁有實(shí)際控制權(quán)的紫江集團(tuán)承諾，在其持有的非流通股股份獲得上市流通權(quán)后的12個(gè)月期滿后的36個(gè)月內(nèi)，通過上證所掛牌交易出售股份數(shù)量將不超過紫江企業(yè)股份總額的10%，這較證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》中規(guī)定的時(shí)間有所延長(zhǎng)；在非流通股的出售價(jià)格方面,紫江集團(tuán)承諾，在其持有的非流通股股份獲得上市流通權(quán)后的12個(gè)月禁售期滿后，在12個(gè)月內(nèi)，通過上證所掛牌交易出售股份的價(jià)格將不低于2005年4月29日前30個(gè)交易日收盤價(jià)平均價(jià)格的110%，即3.08元。
(稿件來源：《上海證券報(bào)》，作者：葉展)
