投研人士：下半年A股或醞釀強勢反轉機會(2)

　　楊德龍：我們對下半年市場的整體看法是：震蕩筑底，蓄勢待發。市場三季度震蕩筑底，四季度才會有反轉的機會。

　　我們認為，經過前期大幅下跌之后，市場已經接近底部區域，但中期底部的確認仍然有待時日。市場底部確立的核心因素在于政策和經濟走向。目前來看，政策面仍然會維持整體偏緊狀態，物價與經濟的走勢對政策變化有決定性影響。經過上半年的超預期緊縮之后，當前政策已進入觀察期，政策的明朗化還需要時間。同時，由于新股發行和再融資的節奏較快，市場的資金面仍然較緊，因此，市場走勢短期內仍以震蕩筑底為主。

　　經過前期大幅下跌，A股市場當前的整體PE水平已經相當于2005年的998點和2008年的1664點左右的水平，市場估值已經處于歷史底部區域。一旦政策面和資金面有所改善，下半年市場將在震蕩筑底的過程中醞釀大幅反轉的機會。

　　最近以醫藥為代表的傳統防御性行業的大幅下跌打破了延續半年的結構性牛市格局，這意味著在指數重心整體下移的過程中，結構性牛市的行情難以為繼。除醫藥板塊受到政策影響之外，消費類板塊雖然業績確定性較高，但是較高的價格漲幅以及相對較高的估值水平，也給這些板塊增加了較大的不確定性。總體上來看，在政策和經濟面臨較多變數的情況下，短期投資者仍需保持謹慎態度。