基金倉位屢成反向指標 基金坦承重選股輕擇時(2)

　　基金承認不具備擇時能力

　　不難發現，大多數基金經理并不具備擇時能力。這一調查顯示，從2005年6月30日至2010年6月30日的五年里，基金平均倉位的最低值為66.14%，出現了兩次，但在最低值出現后的下一季度，上證綜指分別上漲6.91%和30.345%，表明基金整體踏空。而基金平均倉位的最高值為84.72%，之后的一個季度大盤下跌5.13%，且連續下跌兩個季度。這表明，基金經理整體最悲觀時，后市反而提供了良好的賺錢機會；在基金經理整體最為樂觀時，卻屢屢受到打擊。

　　該報告的執筆人黃窻認為，基金經理在追漲殺跌中，體現出“高點重倉，低點輕倉”的規律，基金平均倉位屢屢成為反向指標，表明基金經理擇時能力極差。在連續跟蹤了基金平均倉位的變化與大盤走勢變化之后，可以得出結論，總體上大盤走強，基金倉位隨之上升；大盤走弱，基金倉位也跟著下調。

　　對此，記者將問題拋向基金公司，一家大型基金公司高管表示，從全球基金行業來看，既能“選股”又能“擇時”的基金經理鳳毛麟角，國內和國外基金都重在選股能力，而對擇時能力，則是“可遇不可求”，說百里挑一也不為過。

　　記者詢問這是否意味著承認基金經理不具備擇時能力時，這位高管反問記者，如果一個人既有較強的選股能力，又有良好的擇時能力，可以說是“通吃”資本市場，這樣的人何必為公募基金打工？自己去炒股早就身家過億了。

　　這位人士告訴記者，盡管基民對基金經理充滿期望，但基金經理畢竟不是神，對股票市場不可能未卜先知。對國內外的基金經理來說，考核基金表現的標準主要是一個，那就是業績基準。每一年只要跑贏業績基準，就算過關。從國內看，股票型基金業績基準大多是指數，以2008年為例，上證綜指全年大跌65.39%，如果基金跌幅小于65.39%，就算跑贏業績基準。

　　“沒人能夠抵御系統性的下跌風險，更何況是最低倉位為60%的股票型基金呢！我們就是看空，也要保持60%的股票倉位，所以用是否虧損來衡量我們，顯然是不公平的。用公募基金倉位來看擇時能力，也不盡合理。 ”這位高管表示。