高盛“陰謀論”報告臺前幕后：暴跌背后的邏輯(3)

　　尋找暴跌背后的邏輯

　　睿智華海基金經理、2009年彭博全球對沖基金排名第二的張承良博士對本報證實，有內地機構投資者在11月12日左右收到高盛的獲利了結建議，但他認為，雖然高盛是一家較有影響力的國際投行，但他并不認為，僅憑高盛一家之力，就會令A股暴跌。

　　“A股暴跌是有其他原因的。”他說，“比如披露的通脹率超過市場預期。”

　　從時間上看，高盛將上述報告的部分內容翻譯并發給中國內地客戶時，該報告早已在境外市場傳遍，該發生的影響力已經發揮。事實上，恒生指數在11月10日當天，的確微跌了210點，從前收盤價24710點跌至24500點，但在11月11日再次微升，倒是在11月12日當天，恒指受內地A股影響，從24700點猛跌至24222點。從這個走勢來看，高盛報告的威力并不如媒體所言那么巨大。

　　“在香港，大行經常都會發布一些投資觀點，但市場未必都買賬。”張承良解釋說。他表示，自己每天會收到大量的機構報告，但事實上很少關注這些投行報告。他認為，A股下跌應該從其他方面尋找根源。

　　有不愿意透露姓名的對沖基金經理對本報表示，11月12日A股暴跌的真正原因是投資者認識到中國的通脹問題比預期的要嚴重，特別是11月10日左右的央行提升存款準備金比率更是發出了這種信號。

　　“高盛的報告只是給了市場一個借口，讓投資者找到拋售的理由。”他說。

　　他坦承，當認為一些國際投行的理據充分時，對沖基金會跟從投資建議，但他同時表示，也不應該高估任何一家投行的影響力，因為市場上總有意見不一致者。

　　“機構投資者收到這些投行的研究報告后，會客觀進行分析與評估。”他說，“像我們就有一個長期的跟蹤模型，對各個投行的目標價進行定期評估，從而篩選出我們認為長期以來與市場最貼近的投行分析。”

　　他透露，在他的團隊評估中，迄今為止，包括高盛與摩根士丹利等國際頂級投行在內，沒有一家投行的分析報告能做到與市場一致。“不一致是常態，我們評估的是它們偏離市場的程度，以及滯后的程度。”他說，“當然有一些投行做得不錯，但我不方便透露我們的研究結果。”

　　不過該對沖基金經理表示，不僅是高盛，近期還有其他一些國際投行也出具了類似的投資建議，大家對于新興市場的通脹普遍表示關注。本報獲悉，近期摩根士丹利及蘇格蘭皇家銀行等均表達了類似的對于新興市場通脹的擔憂。