A股市場20年:從“圈錢陷阱”到全球最大IPO市場(3)

　　直接融資全方位發展道路在哪里？

　　未來之路漸明朗。黨中央在第十二個五年規劃建議中明確提出，今后要“加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比重，積極發展債券市場”。

　　“按照中國企業登記管理部門的初步統計，基本符合上市、改制條件的大型企業與中小公司已達到約12萬家，如果這其中10%的企業有意向要走向資本市場，那么中國就會有上萬家企業在未來掛牌上市。”張育軍在今年于上海舉行的沃特金融峰會上說。

　　怎樣把中國較為充裕的流動性和直接融資的“輸血管道”更加合理地連接起來，“國際板”“債券市場”“新股發行體制改革”等設想將如何實施？

　　一方面，上交所表示積極推進國際板建設，探索和完善境外企業境內發行上市的制度安排，吸引境外大型優質企業到上交所發行上市；另一方面，交易所方面還將完善債券發行機制，推進公司債發行的市場化改革，簡化公司債發行上市程序。支持國債、金融債和優質信用債通過上交所競價系統向社會公眾投資者發行，拓寬居民投資渠道。

　　而對于引人關注的新股發行體制，中國證監會于2010年11月實施了第二階段改革措施，其中包括促進新股定價進一步市場化、增強定價信息透明度、強化對詢價機構的約束、合理引導市場、強化市場主體職責等一系列措施。

　　但對募集資金的企業來說，拒絕“圈錢”，是未來中國資本市場直接融資中的又一個關鍵因素。

　　獲得大量籌資后“不務正業”、很少對股東進行紅利回饋，類似的“圈錢”行為一直被投資者深惡痛絕。一些在上市募集資金后業績反而下降從而使股價大起大落的上市公司，更是受到很多投資者的質疑。對此，監管部門在近些年對發行募集資金的專項管理進行了嚴格規定，還在2008年進一步提高了上市公司在申請再融資時對于現金分紅的標準。

　　另外，未來中國資本市場直接融資之道，將不僅僅局限于成為全球最大規模的IPO市場。隨著上海國際金融中心的加快建設，中國資本市場在全球金融市場中的話語權將至關重要。“中國創業板市場已經成為納斯達克交易所的潛在競爭對手，這將使全球金融市場格局產生一定變化。”納斯達克OMX集團企業客戶部執行副總裁布魯斯·奧斯特在上海對記者表示。   記者　楊毅沉