即海航集團將收購揚子江投資對新華航空的2.5億出資。

　　按照這份協(xié)議，海南省發(fā)展控股、揚子江投資所持的全部股份將被劃給海航集團，在現(xiàn)投資比例下，海航集團對大新華航空至少持股比例為71.51%。

　　上文所述的協(xié)議同時透露，海航將向大新華航空公司出售新華航空、山西航空以及長安航空的部分剩余股權，同時保證海南航空的資產負債率在82.62%以下。

　　對于大新華航空的董事會席位，協(xié)議也有明確表述。新公司的董事會將有9位董事組成。董事長是陳峰，副董事長為王健，Ronald·O·Drake、譚向東為常務董事；陳文理，常務董事兼執(zhí)行董事長；趙忠英，第一執(zhí)行副董事長；折益寧、秦建民為董事；朱益民為執(zhí)行副董事長兼首席執(zhí)行官。

　　曲線MBO？

　　海航系資產的主要控制平臺將是海航集團公司，而海航集團在股權上與海航高層管理者又有著千絲萬縷的聯(lián)系　　

　　在此框架協(xié)議之下，海航系資產的主要控制平臺將是海航集團公司，而海航集團在股權上與海航高層管理者又有著千絲萬縷的聯(lián)系。這樣，雖然政府占據(jù)大新華航空的控股地位，但運作之下，大新華航空將牢牢掌握在海航集團的高層手中。

　　海航集團前身是海航控股有限公司，當年的公司章程顯示，海航控股由海南海航飛機維修公司、海南琪興實業(yè)投資有限公司、海南祥云實業(yè)開發(fā)有限公司、海南省財政廳四大股東發(fā)起成立，公司注冊資本1.008億元。

　　《財經(jīng)》雜志曾披露稱，海航飛機維修公司以及海南省財政廳由于出資遲遲不到位，海航集團實際上只有兩大股東，即海南琪興實業(yè)和海南祥云實業(yè)開發(fā)。

　　本報記者調查顯示，海航控股的兩大法人股股東變?yōu)楹Ｄ舷樵茖崢I(yè)開發(fā)有限公司、海南琪興實業(yè)投資有限公司，琪興出資7056萬，控股70%；祥云出資3024萬元，控股30%。

　　2000年12月，海航控股正式更名為海航集團有限公司。公司的內部文件顯示，這次變更主要考慮海航控股名稱給海航發(fā)展造成混亂，因此有必要冠以“集團”二字取而代之。

　　2000年以后，海航集團進行了一系列令人眼花繚亂的資本運作，使外人難窺其運作全貌。

　　其中，2001年9月17日，海南琪興將所持70%海航集團股權中的40%轉讓給海南交管控股有限公司，剩余的30%的股權轉讓給廣州緣通投資有限公司。隨后的轉讓協(xié)議顯示，幾方的轉讓價格為出資原價。

　　經(jīng)轉讓后，海南交管控股持股70%，廣州緣通投資有限公司控股30%。

　　值得注意的是，資料顯示2001年11月6日，海航集團內部通過設立子公司廣州建運投資有限公司決議，但此前2001年10月12日，廣州緣通投資才剛剛變更為廣州建運投資有限公司。

　　但無論時間如何混亂，結果是海航集團落入廣州建運和海南交管控股手中。

　　2003年，海航集團公司兩大股東增資擴股，持股比例不變，但注冊資本由原1億多增資到注冊資本5億。

　　2005年12月23日，海航集團股權再度發(fā)生變化，�？谛鲁菂^(qū)建設開發(fā)公司以海口市龍昆南路東側158萬平方米土地作價40億增資海航集團。

　　至此，海航集團注冊資本增至45億，�？谛鲁菂^(qū)建設開發(fā)公司控股88.89%，廣州建運控股3.33%，海南交管控股7.78%。

　　但實際上，海航集團的三大股東本源出海航集團，形成一種循環(huán)控股的形式，到底誰是海航集團的主人，在外人看來是一團迷霧。

　　�？谛鲁菂^(qū)建設開發(fā)公司的一份簡介介紹，該公司屬海航集團全資子公司，于2002年5月28日注冊成立，公司持有位于海口市中心區(qū)的大英山老機場200公頃(3000畝)土地使用權證，主要承擔以該片土地為核心的“新城市中心區(qū)”開發(fā)建設工作。

　　海南交管控股有限公司是由此前股東海南祥云實業(yè)變更名稱而來，而當?shù)氐墓ど滩块T資料顯示，海南交管控股的股東則為海南琪興實業(yè)投資有限公司和洋浦泰恒實業(yè)投資有限公司。

　　資料還顯示，琪興實業(yè)法人代表是譚向東，洋浦泰恒實業(yè)投資的法人代表則為陳峰。譚向東和陳峰均為海航元老級人物。

　　海南省工商局的工商資料顯示，琪興實業(yè)的股東現(xiàn)已變更為大陸航空投資(洋浦)有限公司、琪興航空投資(洋浦)有限公司。11月8日，海南省工商局的工作人員向記者表示，這兩家公司注冊地在洋浦，無法提供更為詳細的資料。

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