銀行股強勁發力背后的玄機

　　桂浩明

　　銀行股突然發力是本周五市場的最大看點之一，在筆者看來，當前銀行股的上漲有其特殊背景。今年以來銀行股總體行情是相對比較弱的，這里既有市場偏好發生改變因素，也有在投資時鐘圖譜中，由于經濟還處于恢復階段、市場利率又比較低，因此銀行股未必是最佳的投資標的之一的緣故。另外，還有一個不可忽視的重要因素是，在如今信貸規模大幅度提高背景下，銀行都面臨資本金吃緊問題，需要大量補充資本金才能適應現在的發展形勢。可就在這個時候，有關部門卻對銀行通過發行次級債補充資本金作出了某種限制，同時也有傳聞說明年商業銀行的資本充足率將被要求提高到13%。如果真要照此執行的話，上市銀行就必然需要大規模再融資。簡單算一下，其規模達到3000億元以上。顯然，這對于現在的股市來說構成了一個很大壓力，投資者對此存在疑慮乃至不安，當然也是很自然的，銀行股自然就難以走強。

　　不過，最近一段時間情況有了新的變化。一方面有關部門表態并不強制要求商業銀行實施13%的資本充足率制度，并且對其發行的次級債計入資本金的辦法也作了靈活處理。而更重要的是，還有媒體報道作為幾家大型商業銀行的主要股東，匯金公司有意讓商業銀行將利潤留存下來，作為補充資本金的一種手段。這樣一來，對于銀行股來說，其再融資壓力也就大大減小了。有了這樣的利多政策，應該說銀行股出現上漲就是很自然的事了。而在這個時候，中信銀行獲得西班牙對外銀行增持以及民生銀行H股一度回到發行價上方的消息，都成為驅動銀行股上漲的一個催化劑，也就直接引發了周五銀行股的強勁發力。無疑，此時銀行股的上漲并不令人奇怪。只是由于很長時間沒有漲了，時下的上漲看上去就顯得比較突然，以致一些投資者感到有點不那么適應。其實，這里所演繹的正是一個利多消息逐漸積累并形成爆發式釋放的過程。

　　看來，銀行股上漲的背后確實是有某種玄機的，而這個玄機就是其有關信息的被澄清以及內在價值的被發現。在這里，說到底還是銀行股的補漲要求被激發出來。那么，大盤股的補漲會不會全面鋪開，以致在市場上形成“二八現象”呢？筆者認為這種可能性并不大。這是因為不是所有大盤股都存在促使銀行股上漲的這些條件的，而且對于大量的中小盤股票來說，很多個股股價也是比較合理的，遠沒有像創業板那樣達到平均市盈率超過100倍的程度。所以要形成典型意義上的“二八現象”，條件并不具備。其實銀行股現在的上漲，就像前不久鋼鐵股上漲一樣，更多具有行業板塊特征。投資者應該仔細研究其上漲背后的邏輯，看看有沒有持續運行的可能。而對于其它板塊，特別是那些中小市值股票則不必因為暫時出現一些調整而過于擔憂。畢竟現在市場整體趨勢是向上的，銀行股等在題材刺激下的補漲并不會對其它股票構成利空。

　　(本文作者為申銀萬國研究所首席分析師)