港資地產股盈利倒退

　　由于樓市尚未見底，投資物業重估減值，以及證券投資的潛在撥備，香港本地地產商利潤前景頗為堪憂。

　　野村證券報告預測，隨著收益資本化率(即年凈經營收入除以物業價格的比率)和市場租金下降，地產商在2008年下半年重估本身的投資物業時將錄得減值。預計地產公司的每股賬面價值(BVPS)將較去年6月底下跌9%，地產公司的基礎盈利將平均下跌21%。

　　在香港上市的REITS也面臨著凈資產大幅下降、重組資產甚至私有化的風險。陽光房地產基金日前公布的截至去年12月底的半年報顯示，盡管其辦公樓物業組合平均租金上升19.8%，零售物業組合平均租金上漲4.9%，但其物業估值較2008年6月底下降10.1%，使其凈資產值大幅下降22.3%，每基金單位資產凈值也下滑23.2%到2.62港元，資產負債比率也從去年6月底的36.6%上升至41%，迫近其允許上限45%。

　　中金公司預計，其他香港房地產基金也難以逃過下調其物業估值的命運，如果其資產負債比率超過監管規定的45%上限，這可能促使相關基金提供大幅折扣供股。