開板周年調查——創業板持有還是離場？(3)

　　自然人股東篇

　　虞鋒

　　繼續持有華誼兄弟

　　自從成立云鋒基金，當起了“PE投手”的主席，對于項目的選擇和資本市場的退出，虞鋒變得更為敏銳。這已經完全有別于當初和馬云投資華誼兄弟(300027. S Z)時“沒有單純追求財務報表、調查等數據，只是看好了這個產業和公司，僅和王中軍聊了幾回。”

　　“正是因為最初投資華誼的偶然到后來華誼的成功，才堅定了成立‘云鋒基金’的信心，做專業的投資人。”虞鋒對《英才》記者坦言，“華誼式”造富對誰來說都是巨大誘惑，不過他卻沒有多少兌現真金白銀的沖動。

　　“作為一個投資人，關注最多的肯定還是投資回報有多大。華誼兄弟相比幾千億市值的美國迪士尼，還是個小公司。如果這么對比來看，華誼未來的價值將更高。”

　　剛剛上映的《唐山大地震》為華誼斬獲了6億的票房，與此同時，華誼兄弟還在快馬加鞭地補充院線短板。目前建成投入運營的2家影院(重慶百聯上海城影院、北京望京華彩商業中心影院)與在建的影院，將成為華誼兄弟未來爭取票房分配收入的另一大動力。

　　中國和美國有很大差別，在美國電影市場不是很朝陽的行業，但在中國，華誼兄弟未來面對的市場規模不會比迪士尼小。華誼兄弟還是處在成長型的公司，它的發展才剛剛開始。顯然，這是虞鋒繼續持有華誼兄弟的最佳理由。

　　作為一個成長型公司，通過上市股本膨脹之后，高成長未必會在短時間內體現。在華誼兄弟的中期業報中顯示，其營收、凈利潤、現金流等多項財務數據較去年同期出現下滑。對此，虞鋒卻有不同的觀點。

　　“一個成長型企業，最重要的是其核心競爭力的成長，其主營業務在行業中的地位情況的成長，這些最終要看企業的自身管理與所處行業的發展前景。包括自身利潤率情況以及技術水平，企業自身是否能靠自己循環發展。”

　　虞鋒認為單純的對比哪個市場，或根據硬性的財務數據來對比創業板中的公司和中小板中的公司的成長性好壞，過于片面。創業板很多新公司，因為處在發展中，波動大一些是正常的現象。而電影行業的特點，不能只看季報，“因為一部大片出來這個季度收入就會增長很多，下一個季度可能就會少，僅分析財務數據會掩蓋公司的成長面。”

　　在虞鋒看來，擁有獨特的技術、一個行業細分市場的龍頭企業，行業本身發展符合國家支持政策，是最具有發展前景企業。“美國納斯達克成功的企業更多的是高科技公司，但中國的創業板會與社會的基本需求密切聯系，最后勝出的企業必定是在像互聯網、高科環保、生物技術、文化、生物醫藥、高端制造業這樣與市場需求密切相關的公司。”

　　而對于目前創業板中一些高管為減持套現不惜辭職的現象，虞鋒有另一種看法：“小非減持，短期會有影響，這都是正常現象。只要公司持續增長，向市場放出一些股票來增加流通量反而是好事情。”