開板周年調(diào)查——創(chuàng)業(yè)板持有還是離場？(4)

　　創(chuàng)投機構(gòu)篇

　　達晨創(chuàng)投

　　平均10倍的投資回報

　　從首批上市的億緯鋰能(300014. S Z )、愛爾眼科(300015.SZ)、網(wǎng)宿科技(300017.SZ)到相繼登陸的藍色光標(300058.SZ)、數(shù)碼視訊(300079.SZ)、達剛路機(300103.SZ)，再到剛剛過會的太陽鳥游艇、晨光生物的股東名單中，都有達晨創(chuàng)投的身影。

　　如果問創(chuàng)業(yè)板所帶來的財富回報有多豐厚，那么以創(chuàng)業(yè)板和中小板為主要投資標的公司的達晨創(chuàng)投應該體會最深。在創(chuàng)業(yè)板所投的8家項目中，平均10倍的投資回報，讓達晨創(chuàng)投賺的盆缽體滿的同時驚羨創(chuàng)投界。

　　創(chuàng)業(yè)板即將迎來一年來的首個解禁潮，而創(chuàng)投們的動向也將是市場關(guān)注的焦點之一。

　　“一般來說，由于我們的基金性質(zhì)與基金期限，鎖定期到的時候，在適當?shù)臅r機我們會把握適當?shù)墓?jié)奏退出。好的項目，即使我們退出，在二級市場也一定會繼續(xù)有強勢基金進入。像愛爾眼科、福建圣農(nóng)、藍色光標。這都是我們持續(xù)看好的公司。”達晨創(chuàng)投合伙人邵紅霞對《英才》記者說。

　　“創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過了一年的時間，從開始的普漲普跌到現(xiàn)在的業(yè)績分化，甚至部分企業(yè)出現(xiàn)了業(yè)績‘變臉’，這充分的說明了市場化運行的結(jié)果。”談起到創(chuàng)業(yè)板公司這一年來的變化，邵紅霞把諸多市場現(xiàn)象歸結(jié)為市場在發(fā)揮作用。

　　“外界普遍認為創(chuàng)業(yè)板公司的高估值，單高市盈率需要用企業(yè)持續(xù)的業(yè)績來支撐它的成長，如果業(yè)績不能維持，市場就會給它合理的估值。”在邵紅霞看來，由于創(chuàng)業(yè)板公司大多是一些細分行業(yè)，市場空間有限，受政策面影響較強，加上公司管理情況限制，自然會造成一時業(yè)績下滑的情況。

　　然而，高估值并不是需要擔心的問題，如果一個未來三至五年都可以保持在50%增速的公司，高市盈率必定會被業(yè)績所消化，并且，隨著在創(chuàng)業(yè)板上市的公司越來越多，稀釋了現(xiàn)有的流通性，未來創(chuàng)業(yè)板公司的估值也會越來越趨于理性。

　　“市場是最聰明的選擇者，一旦上市公司業(yè)績出現(xiàn)了虧損而導致一些投資人損失，市場會自動糾錯。”邵紅霞認為，創(chuàng)業(yè)板的公司多數(shù)處在發(fā)展期，商業(yè)模式還有待于更多的時間驗證，所以還處在不太穩(wěn)定的階段，這也造成了一些公司業(yè)務(wù)模型不固定、有些企業(yè)對客戶依賴的問題。

　　“這同時是創(chuàng)業(yè)板區(qū)分于中小板、主板上的公司商業(yè)模式相對成熟的區(qū)別之一，是創(chuàng)新成長型公司存在不確定性的風險因素。但這是一個正常的市場現(xiàn)象，并不能因此否定創(chuàng)業(yè)板。”

　　既然創(chuàng)業(yè)板公司估值未來會趨于理性，那么創(chuàng)投機構(gòu)的投資收益水平是否也會隨之下降呢？

　　“在我們15個退出項目中，其中有8個來自創(chuàng)業(yè)板。今年我們投的所有項目，目標也是以創(chuàng)業(yè)板和中小板上市的公司為主。”邵紅霞介紹，創(chuàng)業(yè)板造富效應掀起了全民P E的熱潮，創(chuàng)業(yè)板的高估值不但給上市公司帶來了壓力，同時造成爭搶項目局面，一些公司“創(chuàng)投扎堆”，加劇了企業(yè)家心態(tài)浮躁。

　　另外，對于創(chuàng)投機構(gòu)來說，一級市場的價格在增長，二級市場的價格慢慢趨于理性，因此創(chuàng)投一二級市場的盈利空間也變小。“但創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)投來說，機會永遠存在。”