期現(xiàn)基差回歸常態(tài)次月合約期現(xiàn)套利收益可觀

　　市況：昨日，期指開盤后持續(xù)上個交易日的慣性，繼續(xù)走低，隨后進入弱勢整理。午后，期指主力有拉升現(xiàn)象。成交量進一步萎縮，投資者熱情驟減，尤其是主力IF1011合約，提前移倉的現(xiàn)象十分突出。持倉量小量增加，大部分是由投資者移倉至次月IF1012合約所引起。市場熱點轉(zhuǎn)移導(dǎo)致次月IF1012合約有提前成為“主力合約”的跡象。

　　基差方面，臨近交割，基差又表現(xiàn)出寬幅震蕩的行情，各合約的基差震蕩幅度都達(dá)到將近50個點。主力IF1011合約的基差在7至50點之間震蕩，次月IF1012合約的基差在56至117個點之間，季月IF1103合約的基差在162至264個點之間震蕩。基差的這種大幅度徘徊震蕩表現(xiàn)出市場資金出現(xiàn)分歧。

　　分析：期現(xiàn)套利收益方面，主力合約由于臨近交割，持有到期時間大概還有一周左右，因此其套利收益也有所增加，重新占據(jù)了期現(xiàn)套利年化收益最高的陣地。上午9時54分，主力IF1011合約的期現(xiàn)基差達(dá)到最大，為49.71個點，此時期現(xiàn)套利年化收益峰值為32%，但是由于主力IF1011合約盤中有很長一段時間都運行在無套利區(qū)間之內(nèi)，因此，其全天的年化收益率均值僅為3.64%。次月IF1012合約的期現(xiàn)基差最大值也出現(xiàn)在上午9時54分，為116.11點，此時期現(xiàn)套利年化收益峰值為23.86%，全天期現(xiàn)套利年化收益率均值則高達(dá)15%，可以看出，在昨日盤中，基于次月IF1012合約的期現(xiàn)套利機會要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于基于主力IF1011合約的期現(xiàn)套利機會，且平均收益也要高出很大一部分。

　　現(xiàn)貨方面，昨日，各ETF基金的價格都有小幅下跌，但是其成交量都有放大，很明顯有前期套利資金在昨日平倉離場。

　　跨期套利方面，主力IF1011合約的價差收斂速度過快，導(dǎo)致其價格被低估，因此，近期買入主力IF1011合約賣出次月IF1012合約的跨期套利策略收益比較可觀。昨日，該策略的年化收益均值可達(dá)35%左右，考慮到跨期套利面臨的不確定性風(fēng)險較大，還是建議投資者多關(guān)注基于次月IF1012合約的期現(xiàn)套利。 (廣發(fā)期貨 黃邵隆)