暴跌中不要錯殺通脹股 關注三類抗通脹股

　　板塊追蹤

　　由于通脹高企引起央行在短期內頻繁運用貨幣工具收縮流動性，市場擔憂緊縮政策的進一步出臺，恐慌性預期加劇，上周五和本周二股市相繼經歷了兩次暴跌。

　　盡管暴跌有可能引出短期頭部，但是歷史數據顯示，在證券市場成立以來的3次通脹中，仍然有些板塊最后是處于低位，投資者在暴跌之時需要精選股票，而不要錯殺股票。

　　在證券市場成立以來，共發生了3次通脹，第一次是在1992~1996年，持續4年；第二次是在2003年；第三次是2007年。

　　1995年第一次通脹已接近尾聲，CPI同比上漲了10%，上證指數下跌了15%，漲幅位居前列的5大板塊依次是食品飲料、黑色金屬、有色金屬、家用電器、化工原料，分別漲幅為27%、13%、5%、3%、-0.6%。

　　第二次通脹剛剛抬頭，就被國家政策調控下去，但是對股市的影響依然不可小覷。當年CPI同比上漲了3.2%，資源類板塊再領風騷，領漲的前5個板塊依次是黑色金屬、公用事業、采掘、交運設備、交通運輸，分別上漲了43%、18%、14%、12%和8%。

　　最具代表性的是2007年的通脹，CPI同比漲幅為6.5%，證券市場因股權分置改革出現了爆發式的增長，同期上證指數上漲了97%。2007年漲幅最大的5個板塊依次是采掘、有色金屬、家用電器、交運設備、紡織服裝，分別漲幅為331%、277%、214%、205%、203%。

　　從上面三次通脹看，資源類、消費類、農業類和金融服務類最容易受價格影響，成為股票市場的領漲板塊。

　　關注三類抗通脹股

　　資源類：采掘和鋼鐵股有估值優勢

　　資源類包括采掘、金屬非金屬和化工類。數據顯示，采掘板塊的動態市盈率已由國慶節前的15.6倍升高至當前的19.4倍；有色金屬板塊也由此前的62.8倍升至當前的84.5倍；鋼鐵板塊市盈率從此前的20倍升至24倍；化工板塊的市盈率也從22.3倍升值26倍。從行業的橫向對比而言，采掘板塊的和鋼鐵板塊仍具有估值優勢，這兩個板塊分別在第2位和第4位。

　　消費類：暴跌中存在估值修復空間

　　消費類板塊包括食品飲料、醫藥、家電、服裝、旅游、商業零售等多個板塊。

　　東吳基金認為，中長期關注消費類和新興產業投資機會的思路不會改變，一方面由于消費服務類行業以及一些新興產業盈利能力和利潤增速有望持續穩步增長，另一方面消費類也將成為受益通貨膨脹的板塊之一。同時，短期可以尋找周期類板塊機會，暴跌中該類股票存在估值修復空間。

　　金融類：多空雙方爭奪的人氣龍頭

　　金融板塊包括銀行、券商以及保險行業，均能從通脹中得到好處。從估值來看，與歷史平均水平相比仍然較低，目前的市盈率比歷史平均市盈率的一半還小。

　　銀行板塊目前的動態市盈率為10倍，歷史平均市盈率超過28倍；券商板塊分別為30倍和65倍，保險板塊分別為21倍和47倍。   楊欣