28家實力機構相中4大行業 大消費概念成投資主線(2)

　　對于未來商業零售板塊的投資策略，分析人士普遍認為，2011年零售板塊可能平淡但絕不平庸。結合成長性，零售股是當前最便宜的消費股，估值合理，時間換空間。行業的景氣持續的情況下，成長是投資的主線。投資標的選擇原則是：有穩定的利基市場、向新興業態、新興地區穩健擴張、同時管理能力及商業模式能夠實現“正循環”公司。同時看好消費升級下的百貨、中西部超市、在細分領域有絕對優勢的專業連鎖商，主題投資也是關注的一個角度。

　　商業零售 分享消費盛宴

　　食品飲料 下跌市中凸顯防御性

　　10 家機構看好：長城證券、萬聯證券、申銀萬國、愛建證券、渤海證券、中郵證券、中銀國際、國泰君安、中金公司、大同證券。

　　上周，食品飲料板塊被眾多機構關注，已顯露出企穩跡象。上周，上證指數跌幅為3.24%，而電力板塊周跌幅僅為0.23%，跑贏了上證指數。食品飲料板塊表現明顯優于整體市場，顯示出下跌初期板塊具有明顯的防御性。

　　市場普遍認為，隨著春節消費旺季到來，食品飲料行業有望繼續出現上漲。未來一年，推動食品飲料板塊表現走強的長短期催化劑兼備。

　　長效催化劑主要來自：“十二五”期間重消費與重民富國策的有力支撐，從情緒上講，該催化劑顯然更有利于大眾消費品投資；通脹預期的累積與強化，這在情緒上更有利于可選消費品投資。推動食品飲料板塊表現的短期催化劑可以從以下幾方面理解：一是，歷年春節前夕，食品飲料板塊往往都會有季節性表現，這一點在以高端白酒為代表的可選消費品公司身上表現尤為突出；二是未來一年內加息預期可能生生不息，回顧歷史不難發現，每次加息后食品飲料板塊多跑贏大盤；三是未來6個月通脹有望從上游持續傳導至下游，體現在食品飲料公司，特別是其中大眾消費品公司產品的紛紛提價，這將有利于市場改變早先對這些快消品公司未來盈利增幅的保守預期。目前，已聽到來自白酒、速凍米面食品、乳品、方便面和飲料等子行業中部分公司的提價信息，相信未來幾個月還會有更多子行業、更多公司加入到產品提價的行列中來。

　　從子行業來看，白酒行業高景氣運行，茅臺價格繼續上漲，產量增速維持高位運行。10月份茅臺市場零售價格加速上漲，成都市場和北京市場的零售價格分別上漲了88元和145.7元；5-8月份白酒行業收入、利潤增速環比有所下滑，但是同比仍然較高。

　　葡萄酒行業和啤酒行業收入增速有所提升。5-8月份葡萄酒行業收入、利潤增速環比、同比均有所提高。毛利率和費用率環比、同比均有小幅下滑。5-8月份啤酒行業收入增速環比有所提高，但利潤總額增速環比小幅下滑。毛利率環比上升，費用率環比下降，稅前利潤率顯著改善。

　　乳品收入利潤改善，肉制品行業屠宰量回升、價格上漲趨緩。液體乳和乳制品產量增速環比有所下降，原料乳價格仍然持續上漲，行業成本壓力大。5-8月份乳品行業收入和利潤總額增長情況比上半年有所好轉，毛利率環比下滑，費用率環比下降，稅前利潤率環比改善。

　　肉制品方面，9月份國家定點屠宰企業屠宰量同比增長4.48%，增速自7月份以來連續兩個月份持續回升，豬肉價格漲幅趨緩。

　　對此，中金公司表示看好三類個股，并且相信他們會在未來6-12個月內取得好于板塊平均水平的表現：一是盈利有望超預期，并將推動估值修復，實現估值與盈利雙升，具體包括貴州茅臺、承德露露、青島啤酒和燕京啤酒；二是盡管即期估值高企，但受盈利持續快速增長預期推動，來年估值仍有望與即期水平看齊，具體包括山西汾酒、三全食品和洋河股份；三是盈利超預期可能性雖小，但估值仍有相當比較優勢及可觀提升空間，具體包括瀘州老窖和五糧液。

　　8 家機構看好：長城證券、招商證券、申銀萬國、東吳證券、山西證券、興業證券、方正證券、渤海證券。

　　上周，旅游酒店被眾多機構一致看好的同時，已顯露出企穩跡象。上周，上證指數跌幅為3.24%，而旅游酒店板塊周跌幅僅為0.02%，遠遠跑贏上證指數。

　　業內人士普遍認為，作為國民經濟重要的戰略性支柱產業，旅游業在未來經濟轉型中將面臨著難得的發展機遇，行業景氣向上的趨勢沒有發生變化，短期股價調整將更有利于長期布局。

　　據預測，到2015年，我國國內旅游人數將達33億人次，年均增長10%；旅游業總收入年均增長12%以上，旅游業增加值占全國GDP的比重提高到4.5%。在未來經濟轉型中將會出現一批經濟實力強、發展潛力大的旅游企業，通過資源整合、提升效率，推動我國旅游業實現新的發展。

　　近期，第31屆世界旅游展覽會公布了世界旅游業2010年度報告和全球趨勢報告，報告指出，中國是拉動整個世界旅游業走出低谷的重要力量，近年來，中國游客出境旅游增長迅速，今年1至9月中國游客出境游同比增長了21%，這對疲軟的世界旅游市場復蘇無疑是個巨大的推動力。

　　以此同時，據悉，由財政部牽頭制定的海南離島免稅政策實施細則已經完成初稿，現正處于向各部委征求意見階段，免稅政策有望在2011年1月1日正式開始實施，這將對海南的零售、航空、物流、酒店、餐飲等各個行業都將形成極大利好。就免稅市場而言，目前僅中國國旅旗下的中免公司在海南具有牌照經營權。國人離島免稅政策的實行，將給中免帶來數倍乃至數十倍的客流增量。