浙商證券：政策焦慮逐漸散去 股市熱點(diǎn)復(fù)活

　　周二盤面再度膠著，雖有前兩個(gè)交易日的拉升，但持續(xù)動(dòng)力有所不足。在高鐵板塊切換到水泥建材板塊之后，缺乏了權(quán)重股的支持，指數(shù)上行有所疲軟。與上證綜指的乏力形成對(duì)比的是中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的穩(wěn)步回升。內(nèi)在結(jié)構(gòu)的分化仍在繼續(xù)中，大盤的指數(shù)或仍將延續(xù)低潮，卻并不妨礙熱點(diǎn)的此起彼伏。

　　政策焦慮逐漸散去

　　年底前的加息一度成為市場(chǎng)的普遍預(yù)期，而最為嚴(yán)重的預(yù)期是加息和存款準(zhǔn)備金上調(diào)并舉。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措，正如調(diào)控大棒重重舉起，緩緩落下，其力度并沒(méi)有想象得嚴(yán)重。細(xì)究起來(lái)，資本市場(chǎng)似乎在過(guò)度擔(dān)心靴子的落地，把靴子想象得過(guò)于龐大了。

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策走向的預(yù)期總是決定市場(chǎng)的發(fā)展方向。從目前來(lái)看，首先，通脹預(yù)期已經(jīng)受到很大的壓制，當(dāng)然，很大程度上得益于行政手段，但無(wú)論如何，物價(jià)上漲趨勢(shì)已經(jīng)基本壓下去。宏觀調(diào)控壓力減輕，給予權(quán)重股很好的安全墊。近日地產(chǎn)股走勢(shì)已經(jīng)逐步企穩(wěn)，中國(guó)聯(lián)通、國(guó)電電力等部分其他行業(yè)的權(quán)重股又頻頻活躍，創(chuàng)造了良好的盤面氛圍；其次，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議并沒(méi)有超預(yù)期的政策出現(xiàn)，市場(chǎng)備受煎熬的狀態(tài)一下子舒緩下來(lái)。

　　月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、調(diào)控措施出臺(tái)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議未超預(yù)期，這三要素的明朗，讓大盤迎來(lái)短暫的政策真空。雖然不排除以后的通脹預(yù)期升溫，但至少在年前可以大大緩解政策焦慮。而政策焦慮癥恰恰就是大盤低迷的最大癥狀。

　　操作策略三建議

　　遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)和政策導(dǎo)向投資，是投資的要訣。今年以來(lái)，股指的分化走勢(shì)明顯代表了市場(chǎng)的三種不同的板塊走向。滬深300低迷不振，中小板穩(wěn)健走高，創(chuàng)業(yè)板高開高走。而三種不同趨勢(shì)分化愈演愈烈。周二也是延續(xù)了這種格局。

　　對(duì)于近期的策略，筆者有三個(gè)建議：1、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然性帶來(lái)產(chǎn)業(yè)變革，從高鐵到云計(jì)算，到核電建設(shè)，到物聯(lián)網(wǎng)；無(wú)一不是政策導(dǎo)向支持的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)變革的趨向，七大新興產(chǎn)業(yè)仍將是今冬明春的主題，緊扣主線，循環(huán)表現(xiàn)是必然的；2、臨近年末，資金面趨緊，帶來(lái)的仍將是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而不是趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，何以大盤股只能偶爾輪動(dòng)，小盤股可以恒強(qiáng)，原因就在于此。小盤股浪潮在資金面收緊的情況之下，必然延續(xù)；3、適度關(guān)注進(jìn)攻型性品種，周二盤面來(lái)看，隨著政策調(diào)控預(yù)期放松，大盤有企穩(wěn)回暖趨向。大部分防御性的非周期性品種，典型如醫(yī)藥陷入短暫低潮，雖然不妨礙其中長(zhǎng)期看好的基礎(chǔ)，但隨著大盤回暖，在策略上宜適當(dāng)增加進(jìn)攻型品種，如高端裝備、化工等。這些品種在市場(chǎng)回暖的狀態(tài)下，作為資產(chǎn)配置，可以獲得一定的超額收益。

　　大盤回暖行情固然還不扎實(shí)，但階段性調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性行情的延續(xù)，將給年末的市場(chǎng)帶來(lái)不少的機(jī)遇。當(dāng)然，政策仍然是牽動(dòng)市場(chǎng)的主線，無(wú)論是大盤還是板塊，抑或是個(gè)股。　　⊙浙商證券 呂小萍