浙商證券：政策焦慮逐漸散去 股市熱點復活

　　周二盤面再度膠著，雖有前兩個交易日的拉升，但持續(xù)動力有所不足。在高鐵板塊切換到水泥建材板塊之后，缺乏了權重股的支持，指數(shù)上行有所疲軟。與上證綜指的乏力形成對比的是中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的穩(wěn)步回升。內在結構的分化仍在繼續(xù)中，大盤的指數(shù)或仍將延續(xù)低潮，卻并不妨礙熱點的此起彼伏。

　　政策焦慮逐漸散去

　　年底前的加息一度成為市場的普遍預期，而最為嚴重的預期是加息和存款準備金上調并舉。央行上調存款準備金率的舉措，正如調控大棒重重舉起，緩緩落下，其力度并沒有想象得嚴重。細究起來，資本市場似乎在過度擔心靴子的落地，把靴子想象得過于龐大了。

　　經(jīng)濟形勢和政策走向的預期總是決定市場的發(fā)展方向。從目前來看，首先，通脹預期已經(jīng)受到很大的壓制，當然，很大程度上得益于行政手段，但無論如何，物價上漲趨勢已經(jīng)基本壓下去。宏觀調控壓力減輕，給予權重股很好的安全墊。近日地產(chǎn)股走勢已經(jīng)逐步企穩(wěn)，中國聯(lián)通、國電電力等部分其他行業(yè)的權重股又頻頻活躍，創(chuàng)造了良好的盤面氛圍；其次，中央經(jīng)濟工作會議并沒有超預期的政策出現(xiàn)，市場備受煎熬的狀態(tài)一下子舒緩下來。

　　月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布、調控措施出臺、中央經(jīng)濟工作會議未超預期，這三要素的明朗，讓大盤迎來短暫的政策真空。雖然不排除以后的通脹預期升溫，但至少在年前可以大大緩解政策焦慮。而政策焦慮癥恰恰就是大盤低迷的最大癥狀。

　　操作策略三建議

　　遵循經(jīng)濟發(fā)展脈絡和政策導向投資，是投資的要訣。今年以來，股指的分化走勢明顯代表了市場的三種不同的板塊走向。滬深300低迷不振，中小板穩(wěn)健走高，創(chuàng)業(yè)板高開高走。而三種不同趨勢分化愈演愈烈。周二也是延續(xù)了這種格局。

　　對于近期的策略，筆者有三個建議：1、經(jīng)濟轉型的必然性帶來產(chǎn)業(yè)變革，從高鐵到云計算，到核電建設，到物聯(lián)網(wǎng)；無一不是政策導向支持的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)變革的趨向，七大新興產(chǎn)業(yè)仍將是今冬明春的主題，緊扣主線，循環(huán)表現(xiàn)是必然的；2、臨近年末，資金面趨緊，帶來的仍將是結構性機會，而不是趨勢性機會，何以大盤股只能偶爾輪動，小盤股可以恒強，原因就在于此。小盤股浪潮在資金面收緊的情況之下，必然延續(xù)；3、適度關注進攻型性品種，周二盤面來看，隨著政策調控預期放松，大盤有企穩(wěn)回暖趨向。大部分防御性的非周期性品種，典型如醫(yī)藥陷入短暫低潮，雖然不妨礙其中長期看好的基礎，但隨著大盤回暖，在策略上宜適當增加進攻型品種，如高端裝備、化工等。這些品種在市場回暖的狀態(tài)下，作為資產(chǎn)配置，可以獲得一定的超額收益。

　　大盤回暖行情固然還不扎實，但階段性調整已經(jīng)結束，短期內結構性行情的延續(xù)，將給年末的市場帶來不少的機遇。當然，政策仍然是牽動市場的主線，無論是大盤還是板塊，抑或是個股。　　⊙浙商證券 呂小萍