20年：中國股市的蜿蜒軌跡

　　如果說，在過去的20年中，我們已經基本完成了由資本窮國向資本大國的轉變，那么，在未來的20年甚至更長時間，中國面臨的更加重要也更加艱巨的任務則是如何有效和有序地從資本大國走向資本強國。如果把從資本窮國發展為資本大國稱之為數量型推進的話，那么，從資本大國走向資本強國則意味著質的飛躍與發展。這是更加繁重、更加艱難也更加偉大的任務。

　　“一只盲目的甲蟲在彎曲的軌道上爬行，它常常意識不到自己所走過的道路是彎曲的。”中國股市20年的發展歷程，走的就是這樣一條充滿荊棘、充滿曲折也充滿坎坷的路。如果說中國改革是“摸著石頭過河”，那么中國股市就是“駕著破船下海”，并且在沒有航標的浩瀚汪洋中經歷暴雨和狂風。20年，我們從一個資本窮國變成了一個資本大國，并且正在從資本大國走向資本強國。雖然這個過程會更加艱難也更加復雜，但隨著整體改革的推進和市場經濟體制的建立與完善，整個社會的資源配置機制與資源配置功能終究會轉到資本市場特別是股票市場上來，這是不以人的意志為轉移并且無論如何也不能阻擋的客觀規律。

　　中國股市是在迷茫的狀態中誕生的，它在兩種體制的交替中蹣跚起步，在新與舊的較量中艱難前行

　　◎滬深兩市的上市公司已經達到2226家，股票總市值已經達到273100億元；滬深兩市的有效賬戶已經達到13279.14萬戶，至少30%以上的家庭都直接或間接參與了股市，這在全世界來看比例也是相當高的。再加上公募基金、私募基金、社保基金、保險資金等一大批機構投資者，中國股市的參與者隊伍已經達到了空前規模。

　　中國股市起步于1990年年底，那時，市場經濟理論在中國還屬于禁區，股市在剛剛經歷了一場大的政治風波的背景下破繭而出，就不可避免地會產生扭曲和變形，甚至與市場經濟的本質要求發生沖突。20年來，中國股市雖然還沒有完全擺脫舊體制與舊機制的束縛和羈絆，但確實已經取得了比較明顯的成就和比較突出的進展。

　　———我們在舊經濟體制的荒漠上建立起了一個初具規模的資本市場。20年來，中國股市在發展中有了長足進步，我們從一個資本窮國發展成了一個資本大國。之所以說我們原來是一個資本窮國，是因為在中國股市成立之前，我們的改革雖然也取得了明顯進展，但從總體上來說，20年前的中國，資本還非常貧乏，除了一些外資和外商，中國境內真正具備資本屬性的企業與資源還相當匱乏。這種匱乏主要表現在兩個方面：一是資本數量太少。資金不能轉化為資本，資產不能轉化為資本，資源不能轉化為資本，資信也不能轉化為資本。二是資本機制缺失。資本的生成機制、資本的組合機制、資本的競爭機制與資本的增值機制都不但很難產生，而且也不具備發揮作用的土壤和條件。20年來，中國的最大變化就是資本市場的產生與發展；而在資本市場方面，一個最顯著的方面就是我們成功地實現了由資本窮國向資本大國的轉變。中國股市已經形成了滬深兩個證券交易所和主板市場、中小企業板市場、創業板市場和B股市場并存與協調的格局，從中央到地方、從一線到二線的市場監管格局也已經基本形成。到12月14日，滬深兩市的上市公司已經達到2226家，股票總市值已經達到273100億元；滬深兩市的有效賬戶已經達到13279.14萬戶，大約相當于中國總人口數量的9%左右，相當于城市人口數量的20%左右。若以城市中平均一家三口來計算，再抵扣一人在滬深兩市開戶的重復計算，那么至少30%以上的家庭都直接或間接參與了股市，這在全世界來看比例也是相當高的。再加上公募基金、私募基金、社保基金、保險資金等一大批機構投資者，中國股市的參與者隊伍已經達到了空前規模。

　　———我們在一個完全沒有資本觀念的國度培育了整個社會的金融意識，這對中國經濟和社會的長遠發展意義深遠。投資意識、投機意識、利率意識、風險意識和信用意識已經在整個社會大為普及，投資者已經成為現代市場經濟體制的最主要支撐與最穩定力量。股票現貨市場與期貨市場的同時存在使得市場的價值發現功能和套期保值功能初步形成，市場與社會對資本市場特別是股票市場的認識也有了更進一步的提高與深化。

　　———我們已經有了《公司法》、《證券法》等一系列法律和法規，有了“國九條”這一發展股份經濟的綱領性文獻，并且進行了具有深遠意義的股權分置改革。如果說，股權分置的形成為中國股市取得了生存權的話，那么，股權分置改革就為中國股市取得了發展權，使得中國股市在與國際慣例接軌與完善整個市場的運行機制上邁進了一大步，并且為中國股市的進一步發展奠定了客觀和必要的體制基礎。