20年：中國股市的蜿蜒軌跡(4)

　　中國要從資本大國走向資本強國，必須跨越的第三道坎是如何從信用制度的嚴重缺失向信用基礎的基本完善轉變。

　　現代市場經濟在本質上是一種信用經濟。在市場經濟中，信用不僅是經濟關系的基礎，而且還是資本和資源。信用缺失就必然使市場運行的根基不牢，市場發展的魅力不足，市場選擇的方向不明，從而使整個經濟運行遭遇人為的困擾和阻隔，并使市場經濟本來就具有的先天優勢喪失殆盡。中國股市在發展中的一個重大問題，是信用制度的嚴重缺失，上市公司欺騙投資者與市場的大機構誘騙投資者的現象屢禁不絕。在這方面，創業板可以說是已經達到了登峰造極的地步，其發展前景實在令人堪憂。馬克思在《資本論》注釋中曾引用托·約·登寧對資本的評價：“一旦有適當的利潤，資本就膽大起來。如果有10%的利潤，它就保證到處被使用；有20%的利潤，就會活躍起來；有50%的利潤，它就會鋌而走險；為了100%的利潤，它就敢踐踏人間一切法律；有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。”馬克思當年所描述的情況，運用到當前中國的創業板市場上極為恰當。在中國的創業板市場上，利潤何止300%，而是幾十倍、幾百倍甚至幾千倍，在這種情況下，造假之風就無法避免。每造假0.10元，就可以超募幾億元資金，這幾億元資金產生的利息就足以彌補造假的財務漏洞，從而使得造假活動周而復始。而且，創業板的制度設計還使它特別容易成為社會貪腐的溫床，有了創業板市場，貪官已經用不著再去接受賄賂了，只要找一個好的企業事先“潛伏”進去，上市后就會立刻成為百萬、千萬甚至億萬富翁。如果不在制度設計上進行大的調整與改變，創業板就很可能出大事、出大亂、出大案，創業板市場也就很難有持續的生命力和良好的發展前景。

　　總體來說，中國從資本大國走向資本強國任重道遠，需要從體制、機制和政策等諸方面推進全方位的變革，沒有這樣的變革，中國股市的資源配置機制就很難形成，資源配置功能就很難發揮，資源配置效率就很難提高。就當前的情況來說，最為迫切的是要有效實現三個方面的重大轉變：一是要從消極的股市政策向積極的股市政策轉變；二是要從危機型的股市政策向發展型的股市政策轉變；三是要從單純的“圈錢”政策向全方位的資源配置政策轉變。這三個方面的轉變，相互關聯，缺一不可。不完成這樣的轉變，中國股市的市場機制就很難發揮作用，從而也就談不上大踏步的跨越和發展。 韓志國