發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點。培育和發展新質生產力，必須下好科技金融支持新質生產力發展這盤先手棋。要注重利用資本市場核心樞紐作用，聚焦科技創新與產業創新融合發展，在鞏固股權業務作為根本支持手段的基礎上，更好發揮債券市場獨特優勢助力科技企業成長。

　　債券融資支持新質生產力具有獨特優勢

　　近年來，債券市場在支持新質生產力方面發揮了重要作用，融資體量持續攀升。相較于2013年，2024年工業(其中二級子行業資本貨物中包括機械、電氣設備等三級子板塊)融資總額絕對值10年復合增速達17.9%，占比提升10.71個百分點至75.95%。值得注意的是，信息技術行業(包括軟件與服務、科技硬件與設備、半導體與半導體生產設備三個二級子行業)由于技術迭代較快、風險較高等特點，2013年之前主要融資渠道為股權融資，債券融資總額占比較低。隨著產業的快速發展，信息技術行業公司及企業債券融資總額成為為數不多排名提升的行業，提升2名至2024年的第8位。整體來看，新興行業的資本市場融資額度近十年間大幅增長。

　　綜合來看，債券融資有四大特點。一是成本優勢。在當前低利率環境下，債券融資的成本相對較低，尤其是對于信用等級較高的企業而言，通過發行債券可以獲得比銀行貸款更低的融資成本。二是規模較大。債券融資可以一次性籌集較大規模的資金，滿足企業大規模資本支出的需求。三是期限靈活。債券融資的期限多樣，企業可以根據自身的財務狀況和資金需求，選擇不同期限的債券產品。四是市場認可度高。成功的債券發行可以提升企業的市場認可度和信用等級，有助于企業在未來的融資活動中獲得更好的條件。

　　與股權、資產證券化、銀行貸款等其他金融市場融資工具相比，債券融資具有獨特優勢：與股權融資相比，債券融資不需要稀釋企業的所有權，對于企業創始人和股東而言，這是保護控制權的重要方式。同時，債券融資的融資成本通常低于股權融資，尤其是在市場對企業盈利前景不明朗時，債券融資可以作為一種更為穩健的融資選擇。與資產證券化等其他金融產品相比，債券融資的流程相對簡單，發行周期較短，適合于需要快速融資的企業。同時，債券融資的市場流動性較好，便于投資者買賣，這也為企業融資提供了便利。與銀行貸款等傳統融資方式相比，債券融資可以突破銀行貸款的規模限制，同時，債券融資的融資成本在市場利率較低時，通常低于銀行貸款利率。此外，債券融資還可以幫助企業實現資金來源的多元化，降低對單一融資渠道的依賴。

　　債券市場產品與服務模式持續創新優化

　　隨著政策的鼓勵和市場的認可，越來越多關鍵領域的企業選擇通過債券市場融資，客戶需求的多元化也持續促進債券產品創新。一般企業債券為常規融資提供穩定資金流；可轉換債券和可交換債券則為投資者提供轉換為股權的靈活性，適合尋求增長資本的企業；項目收益債券依托于特定項目的現金流，為大型基礎設施項目提供資金；資產支持證券通過資產證券化提高資金流動性，適合擁有穩定現金流的企業；永續債則為需要長期資金的企業提供了計入權益負債的無固定到期日的融資方式。這些產品共同構成了一個多元化的債券融資工具箱，企業可以根據自身的發展階段、資金需求和風險承受能力，選擇最合適的債券產品來優化資本結構和降低融資成本。

　　隨著新質生產力領域的快速發展，企業對債券融資的需求呈現進一步多元化和個性化的特點。企業不僅需要資金支持其研發和生產，還希望債券融資能夠提供更加靈活的融資條件，以適應其快速發展和市場變化的需要。此外，企業還期望通過債券融資提升自身的信用等級和市場認可度，進而降低融資成本。

　　為了滿足新質生產力企業的融資需求，債券產品和服務模式不斷創新完善。如今年熱度較高的債券市場“科技板”，支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構等三類主體發行科技創新債券，創新風險分擔機制，豐富產品體系、降低發行成本。證監會此前還推出綠色債券、雙創債券等產品，其中綠色債券專注于資助環保項目，推動可持續發展，雙創債券支持創新型和創業型企業的成長，為不同類型企業提供了更加精準的融資解決方案。同時，很多券商還通過提供財務顧問服務、信用評級服務等，幫助企業優化債務結構，降低融資成本。在服務模式方面，券商推動“一體化”服務模式，打破部門壁壘，提供跨部門綜合服務方案，以滿足客戶的多元化需求。這種服務模式能夠更好地整合券商內部資源，提供更加高效和個性化的服務。

　　券商如何進一步通過債券融資支持新質生產力

　　在新時代背景下，新質生產力的培育和發展成為推動經濟結構優化升級、實現高質量發展的關鍵。券商作為資本市場的重要樞紐，通過債券融資工具為新質生產力提供資金支持的作用日益凸顯。為進一步滿足企業的融資需求，全面提升服務新質生產力領域發展的能效，提高政治站位、強化專業性、增強綜合服務能力、開拓國際視野是未來債券融資業務進一步突破的關鍵。

　　首先，要更積極地響應國家戰略。一是豐富產品體系，配合有關部委高效落地債券“科技板”，支持成長期、成熟期科技型企業發行中長期債券，并通過發行綠色債券、雙創債券等專項產品，支持綠色發展和創新創業。二是與相關部門和機構合作，創新風險分擔機制、運用增信手段，降低企業融資成本，服務實體經濟，特別是制造業和高新技術產業。券商還應進一步加強風險防控，確保金融市場穩定，并通過金融科技提升服務效率。

　　其次，要進一步加強專業化投研水平。一方面，在債券市場層面提供深度分析和市場預測，為債券發行提供堅實的研究基礎；在企業層面深入研究不同行業的發展趨勢、政策導向和資金需求，更好地理解新質生產力企業的資金需求，提供定制化的債券融資方案。另一方面，培養和引進具有財務、法律和行業專業知識的投研人才，定期對員工進行培訓，以提升團隊的專業服務能力。三是建立和完善風險評估體系，采用先進的風險管理工具和技術，強化風險防控能力，加強信用風險管理和市場風險監控，為企業及投資者提供市場風險分析和避險策略，降低債券違約風險。

　　同時，要持續優化跨部門協作。一是利用數字化平臺，提高債券發行、交易和管理的效率，降低操作成本。二是提供包括財務顧問和信用評級在內的綜合服務，滿足客戶全方位的金融需求。三是聯合股權投行、資產證券化等部門，為客戶提供一攬子金融服務方案，增強服務的全面性和深度，為國家戰略的實施提供強有力的金融支持。

　　此外，要加快開拓國際市場進程。融資層面，通過協助企業獲得國際信用評級，提供海外并購咨詢，幫助企業適應國際市場規則，助力其在國際市場發行外幣債券，吸引外資，從而優化資本結構、引入技術支持、拓展國際市場。經營管理層面，利用全球網絡推廣國內企業的債券，提升新質生產力企業的國際知名度，并與國際金融機構合作，共享市場信息，引入先進的管理經驗，拓展國際視野，提升全球競爭力。

　　展望未來，債券市場將為新質生產力發展注入澎湃動能。隨著債券市場基礎設施服務功能的健全，債券發行、交易和管理將持續降低融資成本；對科技企業支持機制的優化，將針對性的助力科技企業突破融資瓶頸，通暢債券融資渠道，加速科技成果轉化和產業化進程。同時，券商服務有望持續升級，為企業提供更加專業化、多元化、國際化的金融解決方案，滿足企業在不同發展階段的融資需求，助力企業做強做大。債券市場與券商的協同發展，將吸引更多社會資本流入新質生產力領域，形成金融與實體經濟良性互動、共同發展的新局面，為中國經濟的可持續發展提供強大動力。

　　(國開證券研究與發展部 李友軍 黃婧)