就指數(shù)而言，我們覺得波動(dòng)幅度并不大，可能圍繞上證指數(shù)3500點(diǎn)為中軸上下20%的空間運(yùn)行。如果股指期貨2010年能夠推出，指數(shù)有希望階段性站在4200點(diǎn)之上。指數(shù)機(jī)會(huì)有限但行業(yè)性機(jī)會(huì)和個(gè)股機(jī)會(huì)將會(huì)很精彩，并隨著政策變化和海外經(jīng)濟(jì)的沖擊表現(xiàn)出更多的波動(dòng)性和輪動(dòng)性。

　　長(zhǎng)城證券：從強(qiáng)勁復(fù)蘇到穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　2009年初以來的經(jīng)濟(jì)V形復(fù)蘇將在2010年一季度達(dá)到頂峰，隨后逐季回落。預(yù)期2010年1-4季度GDP增速分別為11.1%、10.2%、9.4%和9.0%，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇后轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長(zhǎng)；在預(yù)期通脹水平低于3%、美國(guó)短期缺乏加息條件前提下，寬松貨幣政策的退出更多體現(xiàn)為數(shù)量工具優(yōu)先、利率工具滯后的漸進(jìn)方式。

　　2010年一季度將見到本輪經(jīng)濟(jì)和貨幣周期的高峰，股市有望延續(xù)跨年度上升行情；而二季度后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與流動(dòng)性指標(biāo)回落、退出政策預(yù)期等因素并不支持市場(chǎng)持續(xù)上行，回落、震蕩成為大概率情景。在2010年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?4%-30%、市場(chǎng)股權(quán)資本成本9%-10.5%的預(yù)期下，預(yù)計(jì)2010年全年上證綜指合理波動(dòng)區(qū)間在2800-4200點(diǎn)之間，價(jià)值中樞區(qū)間在3500-3600點(diǎn)之間。

　　基于2010年A股波段運(yùn)行格局預(yù)期，不同季度間行業(yè)配置風(fēng)格面臨顯著轉(zhuǎn)換，階段化配置策略成為必要選擇。就一季度而言，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與流動(dòng)性雙輪驅(qū)動(dòng)的進(jìn)攻性市場(chǎng)環(huán)境有望再度上演，業(yè)績(jī)彈性更強(qiáng)的周期類行業(yè)有望再度受到追捧。

　　國(guó)聯(lián)證券：投資于轉(zhuǎn)型 取利于復(fù)蘇

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇本質(zhì)是全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系重構(gòu)，主要經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型，關(guān)鍵和希望是新技術(shù)革命與創(chuàng)新。流動(dòng)性退出的信號(hào)依次是美國(guó)就業(yè)率回升、美元加息為標(biāo)志和中國(guó)實(shí)際利率告負(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增速放緩。

　　我們認(rèn)為，2010年證券市場(chǎng)將呈V字型走勢(shì)、運(yùn)行區(qū)間為3100-4400點(diǎn)、運(yùn)行中樞大約在3760點(diǎn)將是大概率事件。此外，全球油價(jià)將對(duì)證券市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，政府對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格上升的對(duì)策將可能產(chǎn)生黑天鵝事件。

　　2010年，基于戰(zhàn)略角度，以謀萬世、謀全局為目標(biāo)的配置邏輯是：自上而下，基于創(chuàng)新、基于全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，核心主題包括新興能源革命、信息化革命、節(jié)能環(huán)保和內(nèi)需轉(zhuǎn)型；自下而上，尋找具有可持續(xù)性的非線性創(chuàng)新的企業(yè)。基于戰(zhàn)術(shù)角度，以謀時(shí)，謀一域?yàn)槟繕?biāo)的配置將根據(jù)流動(dòng)性退出的信號(hào)分上下兩個(gè)半場(chǎng)。上半場(chǎng)是2009年基于流動(dòng)性配置輪動(dòng)風(fēng)格的延續(xù)，下半場(chǎng)是基于業(yè)績(jī)的配置則側(cè)重在防御性以及具有政策改革背景的主題性投資。

　　中原證券：一半火焰 一半海水

　　一半是火焰：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)自主復(fù)蘇、難以出現(xiàn)二次探底；上市公司盈利增速回升態(tài)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2010年可比增速達(dá)到21%-28%；在適度寬松貨幣政策完全退出之前，市場(chǎng)流動(dòng)性仍顯寬裕；通脹預(yù)期與人民幣升值預(yù)期，對(duì)指數(shù)的進(jìn)一步走強(qiáng)提供有力支撐。我們認(rèn)為，目前估值合理的A股市場(chǎng)仍有繼續(xù)提升空間，在機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)趨于一致情況下春季行情有望提前。

　　一半是海水：擔(dān)憂在“保增長(zhǎng)”告一段落之后積極政策的提前退出造成對(duì)經(jīng)濟(jì)扶持減弱，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成負(fù)面影響；我們同樣擔(dān)憂全流通對(duì)A股市場(chǎng)估值體系帶來的沖擊，限售股的減持行為對(duì)市場(chǎng)上行造成壓力；此外，考慮到創(chuàng)業(yè)板以及傳聞中的大盤股IPO，A股市場(chǎng)融資正常化目前才剛剛開始。